2025年末的加密市场呈现出一幅矛盾图景：一方面，波卡（DOT）等资产在周末录得超过6%的强劲涨幅，CoinDesk 20指数微涨0.4%至2696.43点；另一方面，多数大型Layer1代币却在监管突破与机构进场的大背景下，全年表现黯淡，陷入“基本面进步而价格停滞”的结构性背离。这为2026年的投资布局带来了关键启示。
核心数据与市场表现
据最新市场数据显示，在CoinDesk 20指数成分资产中，15种资产上涨。领涨者尤为突出：波卡（DOT）周末期间大幅上涨6.0%，卡尔达诺（ADA）亦上涨4.2%。相比之下，AAVE下跌2.6%，比特币（BTC）微跌0.3%。值得注意的是，尽管指数整体上扬，但回顾2025年全年，Layer1代币普遍跑输大势，多数大盘Layer1代币以负收益或零收益收官，这与整个生态系统的总锁定价值（TVL）增长及机构采用的里程碑形成了鲜明对比。
市场背景与结构性分析
分析师指出，当前市场正经历一场深刻的结构性解耦。网络使用量、协议收入与应用层创新在持续推进，例如俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）已发行该国首笔以加密货币为支撑的贷款，韩国未来资产集团（Mirae Asset）也被报道拟收购加密交易所Korbit，这些均标志着机构采用的实质性步伐。然而，这些积极进展并未有效转化为代币价格的同步上涨。这种背离揭示了市场定价机制正在发生变化，投资者不再单纯为“叙事”和“潜在采用”买单，而是更加关注清晰的可验证收入、现金流分配模型以及实际的用户增长。
趋势预测与投资关注点
展望2026年，市场分化趋势预计将持续并可能加剧。投资者应重点关注以下几个维度：首先，能够将协议收入与代币持有人直接分享（如通过回购销毁、质押奖励等形式）的生态将更具吸引力。其次，在机构采用方面，类似“战略投资者以约109万美元增持1229枚比特币”的实质性资本配置行为，其持续性及规模值得跟踪。最后，跨链互操作性、模块化区块链以及现实世界资产（RWA）代币化等具体赛道的发展，可能成为打破当前Layer1估值僵局的关键叙事。市场正从粗放的增长预期驱动，转向对质量、可持续性和价值捕获能力的精细考量。
