导语：在投资者普遍关注2026年降息路径之际，美联储12月FOMC会议纪要却揭示了一个更为迫在眉睫的担忧。据会议纪要显示，政策制定者的焦点已从利率变动，转向了对金融体系流动性是否充足的审视，尤其担心短期融资压力可能悄然累积并引发市场突然波动。这份发布于2025年12月30日的文件，为2026年初的市场环境敲响了警钟。
核心观点与数据：纪要明确指出，尽管经济背景总体稳定，且市场当时普遍预期一次25个基点的降息及2026年的进一步宽松，但短期融资市场正在显现趋紧的迹象。银行体系的准备金水平已降至美联储认为的“充裕”区间，但官员们警告，这一区间恰恰是市场对需求微小波动变得异常敏感的地带，可能导致隔夜借贷成本飙升。
市场背景分析：值得注意的是，会议记录揭示了几个具体的预警信号：隔夜回购利率处于高位且波动剧烈，市场利率与美联储管理利率之间的利差扩大，以及对美联储常备回购便利工具的使用依赖度增加。分析师指出，部分与会者认为，这些压力积聚的速度甚至快于2017-2019年美联储缩表时期，凸显了融资条件可能恶化的速度之快。
季节性因素加剧了这一担忧。据工作人员预测，年末压力、1月下旬的资金转移，尤其是2026年春季与税收支付相关的大量资金流入财政部在美联储的账户，都可能急剧消耗银行体系准备金。若不采取行动，准备金可能跌破舒适水平，从而增加隔夜市场发生中断的风险。
结尾预测：面对这一潜在风险，美联储官员已在会议上讨论了旨在2026年季节性压力加剧前预防现金短缺的步骤。投资者应关注，在2026年市场追逐降息预期的同时，流动性的“暗流”可能成为更关键的波动源。美联储对短期融资市场的持续监控和潜在干预措施，或将成为影响2026年上半年市场稳定性的核心变量。
