进入2026年，加密矿业似乎正经历一场“倒春寒”。据华尔街巨头摩根大通最新报告显示，比特币网络算力已连续第二个月下滑，同时矿工收益也跌至历史最低点。这一系列数据背后，是否预示着矿业竞争格局的深刻变化？本文将结合核心数据与市场背景，为您深度剖析当前矿业现状与未来走向。
核心数据显示，比特币网络的平均算力在去年12月环比下降3%，至1045 EH/s。分析师指出，算力是衡量矿业竞争强度的关键指标，其连续下滑可能意味着部分矿工在盈利压力下正逐步退出或调整策略。更值得注意的是，挖矿盈利能力同步走弱。据估计，12月矿工每日每EH/s的区块奖励收入平均为38，700美元，较11月下降7%，同比更是大幅下滑32%，创下有记录以来的最低水平。每日区块奖励的毛利润也环比下降9%，至每EH/s 17，100美元。
此次算力与收益的双双下滑，发生在特定的市场背景之下。尽管去年末行业表现疲软，但纵观整个2025年，美国上市的比特币矿商和数据中心运营商却取得了亮眼成绩。摩根大通追踪的14家相关公司，其总市值在2025年底已攀升至480亿美元，全年增幅高达73%。其中，IREN和Cipher Mining在全年表现中领先于比特币大盘。然而，个体表现分化明显，例如在12月，Hut 8股价上涨2%，而CleanSpark则大幅下跌33%。这种分化表明，在行业整体承压时，具备高效运营能力和低成本优势的矿企将更具韧性。
展望未来，矿业或将进入一个效率为王的整合期。算力增长的放缓可能是市场出清、竞争回归理性的信号。投资者应关注那些在电力成本、矿机效率和资本结构上具有核心优势的头部矿企。尽管短期盈利面临挑战，但比特币网络的长期价值支撑以及即将到来的减半周期叙事，仍可能为矿业带来结构性机会。行业分析认为，当前的调整或许是为下一轮增长积蓄力量，具备战略定力和技术实力的参与者有望在洗牌后占据更有利的位置。
