2025年末，全球金融市场呈现戏剧性分化：黄金价格正挑战着半个世纪未破的关键阻力位，而被称为“数字黄金”的比特币却跌向关键支撑。据市场分析，黄金兑美国货币供应量（M2SL）的比值已重回2011年及1970年代初的历史高位区域，而比特币则回落至今年4月“关税恐慌”时期的低点附近。这一背离现象，揭示了传统避险资产与新兴加密资产在宏观经济叙事下的不同境遇。
核心数据显示，黄金本年迄今已飙升70%，价格从每盎司约1800美元跃升至4500美元左右。分析师指出，当将其价格置于衡量美元总存量的货币供应量背景下观察时，黄金已触及一个历史上长期扮演重大阻力区的水平。值得注意的是，上一次成功突破该区域是在1970年代末，随后金价在数年內翻了三倍以上。与此形成鲜明对比的是，比特币在同期下跌了约10%，目前价格在87000美元关口下方徘徊。
从市场背景看，这种分化发生在机构采用取得进展但Layer-1代币普遍表现不佳的2025年。尽管大多数主要生态系统的总锁定价值（TVL）有所增长，并达成了诸多机构里程碑，但多数大型Layer-1代币的年回报率仍为负值或持平。这反映了网络使用量与代币价格表现之间的结构性脱钩。投资者应关注，比特币虽然相对于货币供应量在每个周期仍能创出新高，且当前测试的支撑位也恰好是2024年3月的周期高点，但其短期疲态与黄金的强势形成了鲜明对比。圣诞节后，黄金、白银、铂金和铜均飙升至新纪录，资金明显流向了实物金属而非加密货币，交易逻辑围绕货币贬值担忧和地缘政治紧张局势展开。
展望未来，黄金能否一举突破尘封50年的关键阻力区，将决定其是否开启新一轮史诗级牛市。而对于比特币而言，守住当前的关键周期支撑至关重要。分析师指出，市场正在重新评估“数字黄金”叙事在极端市场环境下的有效性。进入2026年，投资者需密切关注宏观经济政策、地缘风险以及加密货币领域结构性进展能否最终转化为价格动能，这将是决定两大资产类别走势的核心变量。
