比特币的四年周期，曾是加密世界最笃定的叙事之一。然而，进入2025年后，随着价格从峰值回落约30%，市场陷入横盘与分歧。分析师们正激烈辩论：由减半事件驱动的经典周期是否已经终结？机构ETF的巨量资金、美国监管转向以及全球宏观环境的变化，被认为是可能打破旧模式的关键力量。本文将深入解析多方观点，探寻比特币在新时代的可能路径。
核心观点与数据分歧显著。一方以灰度（Grayscale）为代表，认为宏观货币贬值和美国支持性监管将推动比特币在2026年上半年创下历史新高。另一方，如渣打银行数字资产研究全球主管Geoffrey Kendrick，则直言周期理论“不再有效”，并将该行对比特币的价格预测减半，调整至2026年底达到15万美元。值得注意的是，包括Ark Invest CEO Cathie Wood、BitMEX联合创始人Arthur Hayes在内的多位行业领袖，均认为四年周期已成过去式。
市场背景分析显示，打破周期的力量主要来自机构化。LVRG Research总监Nick Ruck指出，2025年周期开始瓦解，其驱动力是ETF和公司财库带来的持续性机构需求，这“减弱了预期中的峰后暴跌，并降低了与以往周期相比的波动性”。这意味着，传统上由散户情绪和挖矿产出主导的市场结构，正在被巨量、稳定的机构资金流所改变。然而，也有分析师坚持周期仍在生效。10x Research CEO Markus Thielen认为，比特币已在2025年10月下旬进入熊市。分析师“Rekt Capital”则提出一个折中观点：如果四年周期被“打破”，那可能只是市场在“升级”。
展望未来，投资者应关注两大矛盾。一是市场预期自我实现的风险：Stock-to-Flow模型创建者“PlanB”指出，当前的抛压部分源于“被2021年创伤的老玩家”和“坚信减半后两年必是熊市的四年周期信徒”。二是新旧动能的转换。尽管短期价格承压，但机构参与的深化和监管框架的明晰，可能正在为比特币构建一个波动性更低、但基础更稳固的长期上升轨道。市场或许不再简单地重复狂暴的牛熊交替，而是进入一个由基本面、宏观政策和资金流向共同主导的新阶段。
